【研究报告内容摘要】
5月2s日,公司公告拟分拆子公司江苏斯威克新材料股份有限公司至创业板上市,截至预案出具日,东方日升直接持有江苏斯威克70.84%股份。
优化行业布局,加强胶膜核心竞争力:公司2014年起通过江苏斯维克布局太阳能封装胶膜新材料业务板块。在太阳能封装胶膜领域内,江苏斯威克的技术水平、产品质量、经营规模均居于行业前列。本次分拆江苏斯威克独立上市,能够充分发挥江苏斯威克的行业竞争优势,增强业务独立性。2017-2019年斯威克营业收入分别为11.7、16.4和17.0亿元,净利润分别为0.78、0.72和1.20亿元,经营情况稳中向好。2019年12月,公司对斯威克管理层和核心岗位员工实施股权激励,持股平台常州远卓投资目前持有斯威克2.2%股权,有助于公司快速引进和吸纳人才,保障核心人员的积极性和稳定性。
拓宽融资渠道,专注主业发展:本次分拆完成后,东方日升与斯威克两个平台在融资和业务发展方面得到优化。东方日升能够更加专注于主业,加大在太阳能电池组件、太阳能电站等业务板块的投入力度;江苏斯威克可通过上市扩大资金实力,拓宽融资渠道,加速封装胶膜业务的发展。光伏胶膜行业格局稳定,公司稳居行业第二,随着光伏新增装机规模的扩张,胶膜市场空间将持续提升。目前公司具备eva产能2.3亿平,此外白色eva,poe膜等新产品研发均已形成销售。通过上市扩大资金实力和募投新项目后,公司市场地位将进一步增强。董事会换届注入发展新活力:公司2020年5月16日完成董事会换届选举,第三届董事会非独立董事包括谢建(董事长)、杨钰、黄强、袁建平。新一任董事会更趋于专业化和年轻化,有助于公司在业务方向和新技术开发方面持续向好。
盈利预测:预计公司2020-2022年eps分别为1.13元和1.42和1.75元,维持买入评级。
风险提示:组件价格下降超预期,异质结进度不及预期。

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