中国科技公司新浪最近股价回升，此前该公司宣佈一项新的股份回购计划，拟于未来12个月回购最多5亿美元的股份，取代2019年的5亿美元回购计划。
5亿美元相当于新浪目前市值的17％左右，若计划全额完成，或将大大提振公司的股价。不过，投资者应留意，新浪去年仅花了8,210万美元回购220万股股份，
其股价也因为收入增长放缓，以及市场对中国经济忧虑，而在过去短短12个月间下跌了约20％。那么，投资者应该为新浪最新的回购计划欢呼雀跃吗？
授权并非保证
投资者不应将回购授权和实际回购混为一谈。当一家公司授权进行股份回购时，它只是为可能进行的回购留出资金，并无实际回购任何股份的义务。
此外，企业经常用股份回购来抵消员工股票薪酬计划导致的股权稀释。新浪于2019年首9个月支付了8,990万美元的股票薪酬费用，占其总收入的6％，与全年执行的8,210万美元回购相若。
与此同时，该公司去年首9个月的总流通在外股数按年减少4％。即是说，如果新浪于2019年没有回购任何股份，其股票薪酬计划很可能会增加其股票总数。
这些事实表明，新浪的新回购计划并不是为了提高股东价值或加强估值。因此，如果新浪于2020年花近5亿美元回购股份，那会让市场感到很惊讶。
新浪应专注于其他问题
一般来说，若成熟稳定的企业无法为其自由现金流找到其他实际用途，股份回购是极佳的选择。新浪是一家成熟的科技公司，但由于它过度依赖旗下社交平台微博的广告收入，其核心业务并不稳定。
新浪于2014年将增长较快的微博分拆上市，但其大部分收益仍然产自微博，并且保留对微博的大多数表决权。过去一年，新浪和微博的收入增长大幅放缓：
收入增幅（yoy） 2018q3 2018年q4 2019年q1 2019年q2 2019年q3
新浪26％ 14％8％ （1％） 1％
微博44％ 28％14％1％ 2％
yoy = 按年。资料来源：季度业绩报告。
增长放缓是由两个主要不利因素造成的。
第一，随着经济增速降至近30年来最低位，企业纷纷收紧广告支出。
第二，新浪和微博均面对其他广告平台的激烈竞争，例如是百度、腾讯旗下的微信、字节跳动旗下的今日头条和抖音，以及哔哩哔哩。字节跳动和哔哩哔哩面向z世代的年轻用户，它们的广告增长远较老一辈的科技竞争对手强劲。
与其拨出5亿美元回购股份，新浪还不如考虑投资扩展其核心门户网站和应用程式，减少对微博的依赖。到目前为止，发展金融平台是新浪唯一进行过的重大核心业务扩张，而该平台现正因为政府加强监管金融科技市场而苦苦挣扎。
比起专注于金融科技领域，新浪可以仿效腾讯和陌陌等增长较快的科技公司，在短片、网上交友和游戏等高增长市场收购有前景的应用程式。
重点
新浪的5亿美元回购计划听起来很厉害，但我们依旧需要怀疑这不过是毫无意义的炒作和噱头。新浪公布如此高的金额，可能是为了避免另一场维权之争（公司曾于2017年时与aristeia capital发生冲突，遭到后者要求回购更多股份），以及抵消其股票薪酬费用导致的股权稀释。因此，投资者不妨无视这项公佈，并静待新浪的核心业务出现更显著的改进。



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