【研究报告内容摘要】
上周 14天期逆回购共发行 5500亿,利率由 2.70%降至 2.65%,调降 5bp。
上周央行投放资金 8800亿元,其中逆回购 7d 发行 800亿元(利率 2.5%不变),逆回购 14d 发行 5500亿元(利率 2.65%,下调 5bp),mlf 投放3000亿元(利率 3.25%不变)。国库定存 1个月到期 500亿元(利率3.18%,下调 2bp),本次 14天逆回购利率调降依然是本轮降息的一部分,是利率协同的结果。从量上看,本周资金投放较大,主要为缓解年前资金紧张状况。
中观层面,12月生产边际改善。从需求来看,12月以来 30大中城市商品房日均销售面积跌幅扩大;12月以来 100大中城市土地成交面积同比跌幅扩大,土地成交总价同比涨幅收窄;12月乘联会汽车零售同比跌幅扩大。从生产来看,12月以来六大发电集团日均煤耗同比涨幅回落;全国高炉开工率均值上升。从价格来看,12月以来煤炭、有色价格均值下降,原油、水泥和钢铁价格均值上涨,预计 12月 ppi 环比为正,ppi 同比跌幅收窄;12月以来猪肉价格均值由涨转跌,蔬菜价格涨幅扩大、水果价格均值由跌转涨,预计cpi 环比上行,cpi 当月同比进一步上升。
金融市场方面,资金价格下降,债券收益率下降,人民币兑美元贬值,全球股市上涨,国内工业品价格下跌。货币市场方面,上周央行净投放资金 8800亿元,资金价格下降,资金面有所放松。债券市场方面,到期收益率下降,期限利差走扩,信用利差走扩。外汇市场方面,人民币兑美元贬值,美元指数上升,人民币即期交易量下降。股票市场和商品市场方面,全球股市上涨,黄金、布油、铜价格上涨,国内工业品价格下跌。
风险提示:财政宽松力度不足、货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险、 中美贸易摩擦升温。

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